Beursbrief

E.ON houdt vast aan winstverwachting

E.ON presenteerde betere halfjaarcijfers dan verwacht. De vooruitzichten voor het hele jaar werden echter niet naar boven bijgesteld omdat er nog enkele risico's in de lucht hangen.

De omzet van E.ON steeg met 7% naar EUR 44,3 miljard, zo'n 7% beter dan verwacht. De gecorrigeerde operationele winst steeg met 11% naar EUR 6,08 miljard en dat was 4% meer dan de gemiddelde analistenverwachting. De nettowinst daalde met 7% tot EUR 3,26 miljard.

De vooruitzichten voor 2010 bleven gehandhaafd. Het management verwacht dat de gecorrigeerde operationele winst kan groeien in een range van 0 tot 3% en dat de nettowinst gelijk blijft.

ABN Amro: "Wij zijn tevreden met de resultaten. De aangepaste cijfers waren niet opgeschoond voor eenmalige items en dat vertroebelde het zicht op de resultaten per divisie."

Ondanks de betere winstcijfers hield E.ON vast aan de eerde afgegeven prognoses. Dat was niet verrassend omdat het management traditioneel conservatief is en omdat er nog wat risico's in de lucht hangen. Onder die risico's zijn een lastig tweede halfjaar, bijvoorbeeld in pan-europees gas, en juridische onzekerheid in Duitsland.

ABN Amro: "Daar staat nieuwe wetgeving op stapel, onder andere een belasting op de nucleaire industrie en eventuele verlenging van de openstelling van kerncentrales.
In de afgelopen weken profiteerde de koers van geruchten dat er geen extra lasten gemoeid zouden zijn met het langer openhouden van de nucleaire centrales en dat de openstelling langer zou voortduren dan eerst was afgesproken. Dit debat zal waarschijnlijk de richting gaan bepalen van de aandelenkoers van E.ON. We houden vast aan ons koopadvies omdat de negatieve zaken worden overdreven en het aandeel ondergewaardeerd lijkt."

Fugro overtreft verwachtingen

De nettowinst van Fugro daalde in het eerste halfjaar met 10%. Hiermee versloeg het bedrijf de eigen prognose. Voor de rest van het jaar is Fugro positiever dan analisten verwachtten.

ABN Amro: "Wij verwachten dat analisten hun verwachting zullen verhogen, waardoor de koers kan stijgen. Over het eerste halfjaar daalde de nettowinst van Fugro met 10% tot EUR 101 miljoen."

De omzet steeg slechts 0,6% EUR 1,04 miljard. Met deze cijfers overtrof Fugro de eigen omzet- en winstprognoses met 10% en 6%.

De omzet nam vooral toe door gunstige wisselkoersen (5%), die compenseerden de daling van de autonome omzet (-5%). Fugro's nettomarge nam af van 10,9% tot 9,7%, vergeleken met een jaar eerder. Voor heel 2010 verwacht het management een omzetstijging van 7% naar EUR 2,2 miljard en de nettowinst zou moeten uitkomen op 'ongeveer EUR 260 miljoen'.

ABN Amro: "Dat impliceert een vlakke winstontwikkeling, waar de consensus afkoerste op een daling van 15%. Verder ziet Fugro een langzaam herstel in van de markt in het tweede halfjaar van 2010. Dat zien we ook terug in een stijgende orderportefeuille. Het orderboek is gevuld voor EUR 1,04 miljard voor de volgende zes maanden en dat is 11% hoger dan vorig jaar."

Volgens Fugro wordt slechts 6% van de omzet wordt behaald in de Golf van Mexico. Het bedrijf stelt geen last te hebben van het boorverbod in die regio.

De prognose die Fugro afgeeft voor 2010, zou betekenen dat het dieptepunt in de winst bereikt is in 2010, of misschien al in 2009 werd bereikt als de prognose opnieuw te conservatief blijkt te zijn. Analisten hadden gemiddeld een veel negatievere verwachting. Zij zullen deze nu met ongeveer 10% moeten verhogen voor dit en volgend jaar.

ABN Amro: "Het aandeel wordt nu gewaardeerd op 12,3 keer de verwachte winst voor 2011. Tijdens het marktherstel vorig jaar, was de waardering gemiddeld 12,2. Als we aannemen dat de waardering stabiel blijft, dan zou elke opwaartse bijstelling van de winst direct moeten leiden tot een koersstijging. We bevestigen ons koopadvies, met een koersdoel van EUR 50."

GDF Suez kondigt fusie aan

GDF Suez maakte goede resultaten over het eerste half jaar bekend. Verder kondigde het aan via zijn internationale energietak een belang te nemen in de Britse energiegroep International Power (IPR).

ABN Amro: "De combinatie van beide bedrijven, die geografisch goed op elkaar aansluiten, zal de positie van GDF Suez in regionen met een hogere groei versterken. De internationale groei van GDF Suez zal verder versterkt worden door recente overname van waterbedrijf AGBAR. De goede halfjaarresultaten en de goede deal met IPR versterkt ons koopadvies voor GDF Suez."