Beursbrief

Randstad keert weer dividend uit

De kwartaalresultaten van Randstad waren beter dan verwacht. De omzet was 16% hoger en kwam uit op EUR 3,5 miljard. Dit was 4,5% meer dan analisten verwachtten.

De omzetgroei was met name sterk in Duitsland (+40%), de VS (+22%) en Frankrijk (+18%). Laat-cyclische landen als Nederland (-5%) en het VK (+1%) presteerden minder goed, maar Randstad ziet ook in deze landen tekenen van verbetering.

ABN Amro: "De onderliggende brutowinst van EUR 649 miljoen was 3% hoger dan de consensus, terwijl de brutomarge 130 basispunten daalde naar 18,7%. Dit laatste was vooral te wijten aan de activiteitenmix."

Het bedrijfsresultaat voor afschrijvingen en amortisatie (EBITDA) groeide 7% meer dan werd verwacht, naar EUR 120 miljoen. Randstad wil EUR 1,25 per aandeel dividend uitkeren over 2010. De leverage-ratio (het balanstotaal ten opzichte van het eigen vermogen) zal naar verwachting aan het eind van dit jaar lager zijn dan 2.

ABN Amro: "De verwachtingen waren hooggespannen, maar wij vinden de resultaten goed. Het management van Randstad geeft geen concrete verwachting af, maar verwacht dat de huidige positieve trend zal doorzetten. Het opnieuw uitkeren van dividend is in onze ogen een teken van vertrouwen in de toekomst. De koers/winstverhouding van het aandeel ligt momenteel op 19,6 en 14,4 keer de verwachte winst voor 2010 en 2011. USG People koerst nu op een k/w van 19 en 10,7, voor Adecco liggen deze getallen op respectievelijk 21,3 en 15,6. Wij herhalen ons Kopen-advies voor Randstad."

McDonald's zet solide resultaat neer

De kwartaalresultaten van McDonald's zijn in lijn met de verwachting. De nettowinst steeg naar USD 1,23 miljard, USD 1,13 per aandeel. De omzet nam toe met 5,5% naar USD 5,95 miljard.

De maand juni was de heetste in lange tijd. McDonald's profiteerde hiervan met de verkoop van ijsdrankjes, waardoor de kwartaalcijfers gesteund werden. Het bedrijf probeert verder klanten te lokken met smoothies en andere nieuwe producten, zoals de Angus snack wraps, warme havermout en ijslimonade.

Verrassend genoeg zegt McDonald's geen last te hebben van fluctuerende wisselkoersen. De effecten van de zwakkere euro werden gecompenseerd door de sterker wordende munten in Azië, het Midden-Oosten en Afrika.

McDonald's koopt USD 1 miljard eigen aandelen terug, omdat aandeelhoudervriendelijke maatregelen de winst per aandeel blijven voortstuwen. Sinds begin dit jaar kocht het bedrijf al USD 1,4 miljard aandelen terug en in het tweede halfjaar zal het USD 1,2 miljard aan dividend betalen.

ABN Amro: "Wij zien McDonald's als een kwaliteitsbedrijf dat zich steeds waarmaakt. De cijfers zijn niet erg volatiel, waardoor het bedrijf een redelijk defensieve belegging is binnen de consumentendiensten. Omdat we positief zijn voor de macro-economische ontwikkelingen in de rest van het jaar, denken we dat een defensief aandeel als McDonald's misschien geen eerste keus moet zijn. Daarom handhaven wij voorlopig ons Houden-advies."

Microsoft nog afhankelijker van Windows

De omzet van Microsoft steeg met 22% tot USD 16 miljard, veel meer dan de USD 15,3 miljard die analisten hadden verwacht. Dankzij de hogere marges steeg de winst per aandeel met 50% tot USD 0,51.

Dat was eveneens meer dan verwacht. De core business van Microsoft blijft het goed doen nu de verkopen van PC's weer toenemen, ook vanwege de vervangingscyclus. Windows liet een omzetgroei van 43% zien tot 4,5 miljard omdat bedrijven en particulieren overstappen naar Windows 7. De serverdivisie behaalde ook een dubbelcijferige groei tot USD 4 miljard (+14%) terwijl de zakelijke divisie 15% groeide tot USD 5,25 miljard.

Aan de andere kant wisten sommige nieuwere divisies als entertainment en online niet te overtuigen. De online divisie, die concurreert met Google, boekte weliswaar 15% omzetgroei, maar het kwartaalverlies steeg tot USD 700 miljoen. Entertainment liet een omzetgroei van 27% zien, maar verloor dit kwartaal USD 172 miljoen en gaat het jaar uit met een brutomarge van 10% (tegenover 70% voor Windows).

ABN Amro: "Wij geloven dat het aandeel Microsoft te goedkoop is om te negeren en dat het zou moeten stijgen op basis van de uitstekende resultaten. Toch denken we dat er in deze sector, die historisch gezien nu laag wordt gewaardeerd, betere investeringsmogelijkheden zijn dan Microsoft. Het bedrijf wordt steeds afhankelijker van de core business (Windows) doordat de onlinebusiness per kwartaal meer verliest. We handhaven dus ons Houden-advies."