Beursbrief

CSM verdubbelt winstmarge

Voedingsconcern CSM heeft de operationele winstmarge in het eerste kwartaal weten te verdubbelen tot 6,3% van de omzet. EBITA en omzet kwamen hoger uit dan de gemiddelde verwachting van analisten. De wereldmarktleider in bakkerij-ingrediënten en melkzuurproductie boekte een EBITA-resultaat van EUR 40 miljoen.

Dit overtrof de gemiddelde raming van EUR 35 miljoen van analisten. Ook de kwartaalomzet van EUR 644 miljoen was hoger dan analisten hadden verwacht. De verbeteringen zijn vooral te danken aan hogere omzetten bij Purac (melkzuur) en aan lagere grondstofkosten.

Bij bakkerij-ingrediënten was er sprake van een kleine teruggang van de omzet. CSM nam onlangs Best Brands over. Deze acquisitie heeft vanaf half maart bijgedragen aan de cijfers.

ABN Amro: "CSM geeft geen concrete verwachting af voor heel 2010. Volgens het bedrijf zijn de vooruitzichten nog niet erg duidelijk en kan de economie wispelturig zijn. Beleggers straffen deze onduidelijkheid woensdagochtend 28 april jongstleden af met een koersdaling van 4%. Wij zien echter goede kansen voor verdere winstgroei bij CSM en handhaven ons koopadvies met een koersdoel van EUR 26."

Oversold

Er zijn slechts twee sectoren momenteel 'oversold'. Dat zijn de Amerikaanse Health Care sector en - aan beide kanten van de oceaan - de energiewaarden (olie & gas). Consumer Staples en Telecomwaarden houden zich relatief sterk.

TGB Investments: "Op wereldschaal is vorige week een belangrijke horizontale steun gebroken. De breukmarge bedraagt minder dan 3%, maar voldoet wel aan de '2-dagen regel'."

Het is dus nog niet zeker of dit verkoopsignaal betrouwbaar is. Een vergelijkbare situatie deed zich in spiegelbeeld voor begin april bij de opwaartse uitbraak. Het is
dus bepaald niet uitgesloten dat de markt een 'bear trap' in voorbereiding heeft.

TGB Investments: "In dat geval wint de markt - net als op 21 januari 2008 - voldoende tijd om een nieuwe koersimplosie te voorkomen. Toch is dit scenario erg wankel."

Krachtige trading update van Nestlé

Nestlé versloeg de verwachtingen in het eerste kwartaal. Alle regio's en productcategorieën droegen daar aan bij, met sterke groeicijfers. Het bedrijf zag de omzet in de verslagperiode met bijna 7% stijgen tot CHF 26,3 miljard.

De autonome omzetgroei kwam uit op 6,5% waar de markt rekende op 5%. Het management herhaalde de outlook voor heel het jaar. Het rekent nog steeds op een hogere autonome omzetgroei vergeleken met de 3,9% in 2009 en een hogere EBITA-marge (tegen 14,6% het afgelopen jaar).

ABN Amro: "De cijfers ondersteunen de onderliggende kracht van Nestlé op het gebied van producten en regionale blootstelling. Het bedrijf blijft één van de weinige grote spelers in de markt die in staat is om volumegroei en prijsverhogingen goed te balanceren. Inspirerend zijn de positieve groeicijfers in de moeilijke West-Europese markt en redelijke prestaties bij de waterbottelage-activiteiten. Nestlé blijft een hoogwaardig defensief aandeel, en wij laten ons advies Kopen/RL staan."