Beursbrief

Onzekerheid rond Spaanse spaarbanken

ABN Amro: "De problemen rondom de Spaanse spaarbanken voeden de onzekerheid in de markt. Wij blijven voorzichtig over de genoteerde zwaargewichten BBVA en Santander en hanteren voor beide aandelen een houdadvies."

Het afgelopen weekend mislukte een fusie tussen een kleine spaarbank, Cajasur, met een andere partij. Dat had tot gevolg dat eerstgenoemde steun kreeg van de Spaanse centrale bank. In combinatie met de problemen van Spanje zelf, voedde dit direct de zorgen onder beleggers.

ABN Amro: "Wij wijzen er daarbij wel op dat het Europese steunplan met een waarde van EUR 750 miljard meer dan genoeg zou moeten zijn om de overheidsproblematiek in de eurozone, waar ook Spanje deel van uitmaakt, te dempen."

De Spaanse overheid staat al enige tijd onder druk om de problemen bij de lokale spaarbanken op te lossen. Tot nu toe werd er echter weinig actie ondernomen. Tijdens de topjaren van de Spaanse vastgoedmarkt hebben de meeste banken massieve leningen uitgezet, maar raakten ze in de problemen toen de markt instortte.

ABN Amro: "Hoewel operationeel gezien deze ontwikkelingen weinig impact hebben op de grote internationale banken, zoals de eerder genoemde partijen BBVA en Santander, is de indirecte impact zeker negatief. De Spaanse problemen zullen de koersen dan ook op de korte termijn domineren. Wij benadrukken daarbij overigens dat wij een Underweight-advies op de Financials uit hebben staan."

SBM Offshore: intentie verklaring voor FPSO in Brazilië

SBM Offshore heeft samen met partner QGOG een intentieverklaring getekend met een drietal Braziliaanse bedrijven (waaronder Petrobras) voor de levering van een FPSO (drijvende productie- en opslag faciliteit) voor het Tupi Nordeste veld bij de Braziliaanse kust. Het betreft een twintigjarig chartercontract voor olie productie en gasverwerking.

TGB Investments: "De FPSO zal in eigendom zijn van een consortium met als aandeelhouders SBM Offshore (tussen de 44,4% en 50,5%), QGOG, NYK en Itochu. Levering van de FPSO wordt verwacht over 34 maanden."

Het totaal bedrag dat het consortium onder dit contract zal ontvangen wordt geschat op $ 3,75 mrd over de looptijd.

TGB Investments: "Voor de ontwikkeling van het grote Tupi Nordeste veld waren in de markt reeds verwachtingen voor de toekenning van een contract aanwezig. SBM Offshore heeft een Buy rating op basis van de positieve verwachtingen voor de lange termijn."

Verdeelde cijfers Telefónica

Telefónica presenteerde verdeelde cijfers over het eerste kwartaal van 2010. De omzet dikte op jaarbasis in deze verslagperiode aan met 1,7% tot EUR 13,93 miljard. ABN Amro: "Wij wijzen er echter op dat het EBITDA-resultaat met 4,1% daalde tot EUR 5,11 miljard. Dat kwam onder andere door intensieve commerciële activiteiten, waardoor de marges onder druk kwamen te staan."

Wel bevestigde het management van de onderneming alle financiële doelstellingen. Het gaat daarbij nog steeds uit van een omzetgroei met 1-4% en een EBITDA-toename van 1-3%. Voor 2010 mikt de onderneming verder op een winst per aandeel van EUR 1,40.

ABN Amro: "Wij constateren dat de zwakke activiteiten in Spanje, samen met overnamezorgen, inmiddels in de koers verwerkt zitten. Vooral de vaste lijn-activiteiten in Spanje staan onder druk, terwijl er verbetering zichtbaar is bij mobiel. Europa als geheel realiseerde solide cijfers, gestut door het Verenigd Koninkrijk en Duitsland. Wij vinden dat het aandeel Telefónica op dit moment oververkocht is. Dit jaar zakte de koers al met 20%, door de fragiele Spaanse markt, de devaluatie van de Venezolaanse munt en de al genoemde overnamezorgen. Wij blijven dan ook kopers van het aandeel, en houden vertrouwen in de vooruitzichten van het bedrijf. Daarom bevestigen wij ons koopadvies, maar we verlagen ons koersdoel naar EUR 19."