Beursbrief

Banken blijven op de beurs goedkoop gewaardeerd

De banken en brokers hebben een snel herstel van de winstgroei laten optekenen, wat echter niet belet dat er geen enkele andere industrietak is die zo door de beleggers wordt gehaat.

De banken worden - niet onterecht overigens - met de vinger nagewezen als de grote schuldigen voor de financiële crisis. De winsten van de financials stegen tijdens het vierde kwartaal met 120%, zo voorspellen de analisten.

Daarmee zouden banken en brokers goed zijn voor vrijwel de volledige winststijging binnen de Standard & Poor's 500 Index. Het winstherstel zou zich ook in de komende kwartalen verder zetten en dat aan een tempo dat viermaal zo hoog ligt als het marktgemiddelde.

Wanneer die prognoses kloppen, zou de sector van de financials op Wall Street nog steeds aan een discount van ongeveer 15% noteert. Hierbij dient echter niet over het hoofd gezien worden dat de bankaandelen vanaf februari 2007 84% aan beurswaarde verloren hebben en dat meer dan 160 banken in de afgelopen twee jaar failliet gingen.

Volgens de analisten van Bank of America blijven beheerders van beleggingsfondsen bankaandelen nog steeds mijden, hoewel naar historische normen bankaandelen nog steeds goedkoop zijn.

Over de afgelopen 10 maanden hebben bankaandelen de sterkste stijging laten optekenen van alle sectoren die in de S&P 500 opgenomen zijn. Sinds maart vorig jaar zijn de koersen van de bankaandelen gemiddeld met 145% gestegen.

Air France-KLM: cijfers 3kw09 onder de verwachting

Air France-KLM presenteerde de cijfers over 3kw09. Het gaat dan om de drie maanden eindigend op 31 december 2009. De omzet en de operationele winst bedroegen Eur 5,2 mrd en minus Eur 245 mln waar analisten respectievelijk Eur 5,3 mrd en minus Eur 217 mln hadden verwacht.

TGB Investments: "In 3kw08 bedroegen de omzet en de operationele winst respectievelijk Eur 6,2 mrd en minus Eur 243 mln. Het verlies werd vooral in de passagiersdivisie veroorzaakt waar het verlies minus Eur 184 mln bedroeg."

De vrachtdivisie leed een verlies van Eur 39 mln. Het bedrijf gaf aan dat het verwacht in het boekjaar 2010 operationeel break-even wordt gedraaid.

TGB Investments: "Wij verwachten dat het bedrijf in boekjaar 2011 weer
winstgevend zal zijn. Wij verwachten in de jaren na 2011 een snelle winstgroei waardoor het bedrijf op aantrekkelijke ratio's komt te handelen. Het bedrijf ondersteunt deze winstgroei door kostenbesparingen, samenwerking met Alitalia, invoering van een nieuwe passagiersklasse en de invoeringen van de Airbus A380. Wij hebben een Buy rating op het aandeel met een koersdoel van Eur 17."

Nutreco: sterke winstcijfers in 2H09

Nutreco rapporteerde sterke cijfers over 2009. In 2H09 daalde de omzet met 9%
door lagere voerprijzen, maar steeg het bedrijfsresultaat (EBITDA) met 36% tot Eur 175 mln ten opzichte van een consensus van Eur 156 mln.

TGB Investments: "De nettowinst voor heel 2009 bedraagt Eur 93 mln, ofwel Eur 2,61 per aandeel en het voorgestelde dividend is Eur 1,32. De visvoer- en veevoerdivisies presteerden conform verwachting. De Spaanse kippenvleesdivisie zorgde voor de grootste verrassing. De winst herstelde in 2009 tot Eur 34 mln (tegen -0,4 mln in 2008)."

Nutreco geeft aan in 2010 de nadruk te leggen op groei in nieuwe regio's zoals Brazilië, China en Rusland. Verder wil het bedrijf een actieve rol spelen in sectorconsolidatie in landen waar het een sterke positie heeft (Canada, Nederland, Spanje).

TGB Investments: "In 1H10 verwacht Nutreco een bedrijfsesultaat (EBITDA) van minimaal Eur 50 mln. Deze target is makkelijk haalbaar kijkend naar de historische winstgevendheid van de verschillende divisies (TG schatting: Eur 70 mln). Het feit dat Nutreco überhaupt een cijfermatige outlook geeft, wekt vertrouwen. Nutreco is
Buy en één van onze top picks."