Beursbrief

Randstad: cijfers in lijn

Randstad rapporteerde de 4kw09, die in lijn der verwachting uitkwamen zowel
qua omzet (Eur 3.180 mln vs Eur 3.176 mln) als qua winst (EBITA was Eur 106 mln tegen Eur 103 mln voorspeld).

TGB Investments: "De nettowinst bedroeg Eur 80 mln (Eur 0,47 per aandeel) was ook zoals verwacht. Randstad keer geen dividend uit over 2009. De nettoschuld is flink verlaagd tot Eur 1.015 mln (Eur 1.116 mln verwacht). Randstad blijft voorzichtig in uitspraken over de toekomst: het herstel blijft fragiele en de brutomarge staat onder druk. In de VS, Duitsland en het VK is sprake van groei. Randstad is Hold."

Air France-KLM mist de consensus

Air France-KLM zag de resultaten over het fiscale derde kwartaal verbeteren. Dat kwam vooral door flinke kostenbesparingen. Maar de verwachtingen in de markt werden niet gehaald.

ABN Amro: "De luchtvaarder boekte een verlies van EUR 295 miljoen. Dat is een verbetering van 42% ten opzichte van dezelfde periode een jaar geleden. De markt rekende echter op een verlies van EUR 213 miljoen."

Ook het operationele verlies kwam onder de marktverwachtingen uit, op EUR 245 miljoen. De omzet daalde overigens met 16% op jaarbasis tot EUR 5,20 miljard. Bij zowel Cargo als Passagiersvervoer daalde de capaciteit.

ABN Amro: "Wij constateren dat Air France-KLM in staat was het verlies in te dammen door te snijden in zowel capaciteit als kosten. Wel anticipeert het bedrijf niet op verdere verbetering in het vierde kwartaal, met de verwachting van een stabiel verlies vergeleken met dezelfde periode een jaar terug. Destijds kwam het verlies uit op EUR 535 miljoen. Gezien de onzekerheden blijven wij voor nu aan de zijlijn staan, en handhaven wij onze aanbeveling Houden."

Akzo Nobel: rapporteerde onverwacht verlies over 4kw09

Akzo Nobel rapporteerde een verassend 4kw09 verlies door een
herstructureringsvoorziening. De omzet kwam circa 10% lager uit op Eur 14 mrd en was lager dan verwacht.

TGB Investments: "Het verlies over 4kw09 bedroeg 60 mln waar analisten een winst van Eur 60 mln hadden verwacht. Over het gehele jaar 2009 (en na incidentele lasten) kwam de bedrijfswinst uit op Eur 285 mln, waar dit in 2008 nog een verlies van ruim 1 mrd bedroeg. Het bedrijf ziet het herstel als fragiel en verwacht een langzaam herstel. De volumes in het 4wk09 waren 1% hoger dan in 2008 - de eerste positieve volumeontwikkeling over het afgelopen jaar. Wij vinden de koers-winstverhouding van Akzo Nobel van circa 11x voldoende gezien de beperkte groeimogelijkheden en handhaven daarom ons Hold advies op het aandeel."

BAM terug naar Kopen

BAM kwam met een winstwaarschuwing naar buiten. ABN Amro: "Wij plaatsten het aandeel direct 'under review', maar keren nu terug naar een koopadvies. We wijzen wel met nadruk op de grote onzekerheden rondom het bedrijf."

De bouwer waarschuwde dat de nettowinst over 2009 rond de EUR 30 miljoen uit zal komen, in plaats van de eerdere verwachting van EUR 100 miljoen. De oorzaak is EUR 70 miljoen aan waardeverminderingen en voorzieningen die genomen zijn voor vastgoedprojecten in Nederland bij dochteronderneming AM, waar sinds dit jaar alle vastgoedactiviteiten zijn ondergebracht.

ABN Amro: "BAM opent de boeken pas officieel op 4 maart. Tijdens de conference call naar aanleiding van de waarschuwing, kon het management dan ook geen extra informatie geven over de balanspositie en het dividend over 2009."

Bestuursvoorzitter Van Oosten kon ook niet zeggen of er maatregelen nodig zijn om de balans te versterken. Beleggers en analisten blijven dus tot 4 maart in onzekerheid achter.

ABN Amro: "Wij keren nu dus terug naar ons koopadvies, omdat wij denken dat de risico's rondom de moeilijke omstandigheden bij de bouwer voor een groot deel in de koers verwerkt zitten. BAM heeft overigens ook een goed gevulde orderportefeuille. Wel gaat ons koersdoel omlaag, van EUR 11 naar EUR 8."