Beursbrief

BAM: winstverlaging tengevolge van voorzieningen

BAM heeft de prognose voor de winst in 2009 verlaagd van Eur 100 mln naar Eur 30 mln tengevolge van getroffen voorzieningen van Eur 70 mln voor het vastgoedbedrijf AM.

TGB Investments: "Het bedrag van Eur 70 mln betreft additionele waardeverminderingen en voorzieningen voor vastgoedprojecten in Nederland. De vastgoedactiviteiten zijn inmiddels aangepast aan de veranderde marktomstandigheden. BAM voldoet aan de financiële convenanten. De benodigde additionele afboeking is teleurstellend en geeft de nog verder verslechterde markt voor commercieel onroerend goed in Nederland weer. De winst per aandeel over 2009 komt hiermee uit op Eur 0,22 per aandeel. Onze rating op BAM is Buy uitgaand van het dieptepunt in de bouwmarkt in dit jaar met een beginnend herstel in 2011."

Investment case Intel

De grootste chipproducent ter wereld Intel pakte midden januari met beter-dan-verwachte resultaten uit ! Voor vele waarnemers het sein dat de wereldwijde economische crisis achter de rug is.

Leleux Associated Brokers: "80% van alle verkochte computers ter wereld bevatten chips die door Intel geproduceerd zijn. De aankoop van computers, zowel door bedrijven als consumenten, is een cyclische aangelegenheid. Als de economie groeit en zowel de bedrijfswinsten als de persoonlijke inkomens toenemen, nemen de investeringen in hardware toe. Hier profiteert de Intel top line (=omzet) van."

Voor 2010 verwacht de Semiconductor Industry Association (sektorfederatie van de
Amerikaanse chipproducenten) een groei van de verkoop van personal computers en mobiele telefoons, goed voor 60% van de totale chipvraag, met 10%-15%. Leleux Associated Brokers: "Een structurele vraag gaat ook van de groeilanden (vnl. China en India) uit : zij bouwen hun netwerkinfrastructuur voor internet- en gsmverkeer verder uit. Deze toekomstgerichte investeringen zouden aan eventuele besparingsrondes (bedoeld om de groei af te remmen) in die landen moeten ontsnappen. Naast het (broze) economische herstel komt een belangrijke koersdriver voor Intel van de steeds verdergaande trend naar mobiele internettoegang."

Het belang van smartphones (zoals de iPhone- en Blackberrytoestellen) en draagbare pc's (zie de laatste Apple-innovatie : de Ipad) waarmee de gebruiker mobiele internettoegang heeft, wint elke dag aan belang. Leleux Associated Brokers: "Deze smartphones hebben krachtige chips nodig om de gebruiker toe te laten snel zijn/haar gevraagde informatie op te halen op het wereldwijde web! In deze markt doet er zich een tweespalt voor: Apple ontwikkelt zijn eigen chips voor zijn mobiele
apparaten (zoals de Ipad) terwijl andere producenten wel een beroep op Intel doen. Recent werd trouwens bekend dat Nokia met Intel gaat samenwerken voor softwaretoepassingen in smartphones. Hiermee reageert Intel op het nieuws van Apple. Want dat had een aantal analisten wat minder positief (wegens imagoschade want Intel mag wel de chips voor de Apple Maccomputer leveren) voor Intel gemaakt. Niettemin moeten we alles in een globaal kader plaatsen : volgens een studie van
Goldman Sachs zouden er in 2010 6 miljoen Ipads verkocht worden (zonder Intelonderdelen) maar de verkoop van mobiele telefoons en pc's zou op 1 miljard resp. 300 miljoen uitkomen. Geen man overboord dus voor Intel!"

Naar aanleiding van de laatste resultaten hebben de analisten hun koersdoelen voor Intel verhoogd tot 26,37 $. Leleux Associated Brokers: "Vanuit die hoek kan er nog koopdruk komen. Op waarderingsvlak noteert het aandeel aan zijn theoretische waarde : de waarderingsmodellen wijzen op fair value in de buurt van 20,70 $ wat slechts 1,44% boven de huidige koersen ligt. In het huidige volatiele beursklimaat mag elke daling van dit aandeel (5%-10%) aangewend worden om in te stappen. We
behouden ons opbouwenadvies."

Wereldhave: koopt vijf winkelcentra van Unibail-Rodamco

Vastgoedbedrijf Wereldhave koopt vijf Nederlandse winkelcentra van Unibail-Rodamco voor een bedrag van Eur 250 mln. Het netto aanvangsrendement bedraagt 6%.

TGB Investments: "Wereldhave wil het belang van winkelcentra in de totale portefeuille uitbreiden van 45% naar 50-60%. Met deze transactie wordt deze doelstelling meteen gehaald, want deze overname voegt ongeveer 10% toe aan de totale portefeuille van Wereldhave, die circa Eur 2,5 mrd bedraagt. Op 12 februari maakte Wereldhave al bekend dat het met Unibail in onderhandeling was. Voor Unibail is het een kleine transactie, goed voor 1% van de totale portefeuille. Wereldhave en Unibail-Rodamco zijn Hold. Onze voorkeur in de sector uit gaat naar VastNed Retail."