Beursbrief

ASML: naar Hold en uit Top Picks

Theodoor Gilissen Bankiers: "Naar aanleiding van de winstwaarschuwing van Intel hebben wij de taxaties voor ASML verlaagd en het advies teruggebracht van Buy naar Hold. De top van de cyclus zal naar onze verwachting eerder worden bereikt." Na zwakke chipverkopen in juli is ook augustus slecht gestart, waardoor het belangrijke 'back-to-school'-seizoen tegenvalt.

Theodoor Gilissen Bankiers: "Waarschuwingen bij semiconductorfabrikanten komen vaak in een reeks en wij verwachten dat deze waarschuwing niet de laatste zal zijn. Naast een tegenvallende pc-markt is de kans groot dat ook de handsetmarkt afzwakt."

Geheugenproducenten en de foundries zullen dat direct voelen.

Theodoor Gilissen Bankiers: "Door de afzwakkende orderportefeuille van ASML volgend jaar, verwachten wij een flinke winstdaling in 2012. Wij hebben het koersdoel verlaagd naar Eur 22,50 en ASML uit de Top Picks verwijderd. ASML is Hold."

KPN: in Top Picks

Theodoor Gilissen Bankiers: "KPN is opgenomen in de Top Picks. Dit bedrijf behaalt ook in moeilijke tijden een hoge kasstroom met een redelijke groei. KPN heeft een aantrekkelijk dividendrendement van ruim 7% en staat al geruime tijd op onze Buy-lijst. Recentelijk is de koers eindelijk gaan aantrekken nu er in oktober een beslissing wordt verwacht over de nieuwe topman. KPN is Buy."

Macintosh: duidelijke stijging van bedrijfswinst in eerste halfjaar

De omzet in 1H10 daalde 1,1% naar Eur 530,9 mln, iets minder dan in vergelijking met het cijfer van de Nederlandse non-food retailmarkt van -2,7%. Bij Living was sprake van een 4,8% daling to Eur 121,5 mln, bij Automotive & Telecom een daling van 1,1% naar Eur 134,6 mln en bij Fashion een stijging van 0,6% naar Eur 274,8 mln.

Theodoor Gilissen Bankiers: "Het bedrijfsresultaat steeg Eur 0,1 mln naar Eur 12,3 mln en de nettowinst bedroeg Eur 6,9 mln tegenover Eur 6,1 mln, per aandeel Eur 0,30 (Eur 0,27). Inclusief een boekwinst vorig jaar van Eur 2 mln kwam de nettowinst per aandeel vorig jaar uit op Eur 0,37."

Het aantal winkels bedroeg 1.245 tegenover 1.249 einde 2009 en 1.263 in 1H09. De cijfers kwamen overeen met onze verwachtingen. De brutomarge steeg 1,1% naar 46,7% door stringent inkoopmanagement. Bij Automotive en Telecom was er sprake van margedruk waardoor het resultaat daalde van Eur 8 mln naar Eur 4,8 mln.

Theodoor Gilissen Bankiers: "Bij Living stonden de resultaten van Kwantum onder druk en daalde het resultaat van Eur 4,6 mln naar Eur 2 mln. Fashion (schoenen) profiteerde van de hogere omzet en betere marge en het resultaat steeg van Eur 3 mln naar Eur 8,2 mln vooral door de ingezette verbetering bij Brantano. Het bedrijf noemde de start van 3kw10 goed en geeft geen voorspelling voor het jaarresultaat. Onze rating is Buy."