Beursbrief

TomTom blijft Kopen na cijfers

ABN Amro: "TomTom presenteerde goede cijfers over het eerste kwartaal van 2010, die boven de verwachtingen uitkwamen. Het bedrijf wist, zo constateren wij, te profiteren van groei in divisies als Software (aan onder andere de iPhone), TomTom Work en Automotive."

Dit veroorzaakte een betere productmix en een hogere bruto- en operationele marge. Ook werd er in de verslagperiode een nettowinst (EUR 3 miljoen) in de boeken gezet, waar de consensus lag op een negatief resultaat (- EUR 4 miljoen). Bij PND-verkopen waren de resultaten verdeeld: de omzet kwam lager uit dan verwacht, maar de gemiddelde verkoopprijs steeg.

Tegenvallend vinden wij het werkkapitaal, dat toenam en een verzwakking van de schuldpositie veroorzaakte. Maar, TomTom loopt niet het gevaar op korte termijn de bankconvenanten te breken. TomTom meldt dat het marktaandeel in zowel Europa als de Verenigde Staten steeg, tot respectievelijk 47% en 22%.

ABN Amro: "Positief is ook de sterke groei in de auto-divisie, waar het concern nieuwe overeenkomsten sloot met Ford en Alfa Romeo. Wij zien dit als een groeimotor voor de komende jaren. Het advies op het aandeel blijft Kopen."

ASML

Informatietechnologiesector (positief): vooruitzichten blijven verbeteren
Ondanks de wat sombere berichten over de Europese economie blijven de verkopen van pc's, mobiele telefoons en de daarvoor benodigde semiconductors wereldwijd verder verbeteren.

TGB Investments: "Vorige week heeft Gartner, het toonaangevende onderzoeksbureau voor informatietechnologie, de verwachtingen voor de semiconductorindustrie verhoogd. Het bureau ziet nu voor 2010 een omzet van $ 290 mrd. Dat is een groei van 27%."

In 1kw10 verwachtte Gartner nog een groei van 20%. De verhoging werd gedreven door de relatief sterke groei in het altijd zo zwakke eerste kwartaal en de momenteel nog altijd beperkte productiecapaciteit.

TGB Investments: "Gartner heeft de verwachting voor de groei van de pc-markt verhoogd van 10% naar 15%. Het bureau ziet de groei voortduren tot in 2014."
Niet alleen Gartner maar ook SEMI, de brancheorganisatie voor producenten van
chipproductieapparatuur, heeft de verwachtingen verhoogd. De organisatie verwacht dat de investeringen in chipfabrieken dit jaar zullen verdubbelen naar circa $ 36 mrd. TGB Investments: "Daarvan heeft 15 tot 20% betrekking op de bouwkosten, de rest betreft productieapparatuur. Een groot deel van de groei in de komende jaren betreft de productie van LED's."

Ook de groei van niet-LED's, belangrijk voor ASML, is hoog dit jaar. SEMI verwacht ook voor dit deel van de markt een groei van 100%. De dreiging van overcapaciteit is nog beperkt.

TGB Investments: "De investeringen van circa $ 34 mrd in 2010 liggen nog ver onder die van de laatste top in 2007 ($ 45 mrd). Ook in 2011 liggen de investeringen daar nog onder. SEMI verwacht dat de investeringen buiten de LED's in 2011 met 21% verder groeien tot $ 41 mrd. Deze groei van de chipindustrie is natuurlijk gunstig voor ASML, dat marktleider is op de markt voor chipproductiemachines. Wij herhalen onze Buy-rating op ASML."

GlaxoSmithKline omlaag naar Verkopen

ABN Amro: "Wij verlagen het advies voor GlaxoSmithKline naar Verkopen van Houden. De toename van de winst in het eerste kwartaal is van lage kwaliteit.

Hoewel de omzetconsensus met 13% werd verslagen op Gbp 7,4 miljard en de winst per aandeel uitkwam op 30,7 pence, werden de cijfers gestut door de verkopen van het H1N1-vaccin Relenza. Dit product droeg voor 10% bij aan de omzet en 25% aan de winst.

Ook de zwakke Britse pond werkte overigens positief door in de cijfers van de onderneming. Exclusief deze effecten steeg de omzet met 4%.

ABN Amro: "Wij wijzen er wel op dat Glaxo in de Verenigde Staten minder last heeft van generieke competitie inzake het medicijn Advair/Serevent."