Beursbrief

Ahold beter dan verwacht

De prestaties van Ahold over het eerste kwartaal van 2010 zijn beter dan verwacht. Het supermarktconcern zag de omzet met 1% stijgen (+3,4% bij constante wisselkoersen) tot EUR 8,7 miljard. De markt rekende op EUR 8,6 miljard. De operationele winst dikte in de verslagperiode aan tot EUR 429 miljard.

ABN Amro: "Wij wijzen er op dat de marges bij Ahold USA in de verslagperiode wat terugvielen, voornamelijk door EUR 22 miljoen aan integratie- en reorganisatielasten. Nederland presteerde erg sterk, hier dikte de omzet met 3,7% aan tot EUR 3,1 miljard. Zoals door ons verwacht gaf het management van het bedrijf geen concrete outlook voor de rest van het jaar. Wel spreekt het bestuur van uitdagende marktomstandigheden, vanwege de waardefocus van consumenten."

Ahold toont met deze cijfers aan dat het niet alleen in staat om moeilijke marktomstandigheden te weerstaan maar beter te doen dan de markt. Hierdoor neemt het marktaandeel van Ahold toe.

ABN Amro: "Wij herhalen dan ook ons koopadvies met een koersdoel van EUR 12, vanwege de verstandige strategie en de sterke operationele prestaties. Ahold heeft een van de weinige bedrijven een aandeleninkooprogramma. Verder biedt de sterke balans ruimte voor investeringen in toekomstige groei."

Wal-Mart doet overname in Verenigd Koninkrijk

Wal-Mart Stores heeft via het Britse onderdeel ASDA het bedrijf Netto Foodstores Limited overgenomen voor GBP 778 miljoen. De transactie valt binnen de strategie van ASDA, maar is te klein voor de hele groep. Netto heeft in totaal 193 winkels en behaalde in 2009 een winst van GBP 7 miljoen bij een omzet van GBP 745 miljoen.

Het heeft 0,7% van de Britse kruidenierssector in handen, en de omzetdichtheid is circa GBP 10 per vierkante meter.

ABN Amro: "Dat is, zo constateren wij, duidelijk minder dan de GBP 23 per vierkante meter die ASDA zelf in de boeken zet. De overname, die wat ons betreft niet te duur is, past binnen de strategie van ASDA om uit te breiden in de supermarktsector en de schaal te vergroten."

Het bedrijf wil de komende vijf jaar 250 winkels openen in een poging groter te worden dan Tesco op het gebied van non-food en de nummer twee, voor Sainsbury bij food-retailing. Het eerste doel is ambitieus, terwijl het tweede doel inmiddels door deze acquisitie is behaald. De impact van de overname van Netto door ASDA is te klein om enige impact te hebben op Wal-Mart als geheel.

ABN Amro: "Om dit in perspectief te plaatsen: de omzet van ASDA droeg in 2009 voor in totaal 7,7% bij aan de groepsomzet van Wal-Mart. Wij laten het houdadvies op het aandeel dan ook staan."

BP

Het aandeel BP daalde de afgelopen week met bijna 17%. Beleggers worden steeds ongeruster en de toekomst van het bedrijf lijkt zelfs op het spel te staan.
Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "De daling werd veroorzaakt door het vorige week reeds beschreven mislukken van Big Kill. Inmiddels heeft BP een andere oplossing om de oliestroom te stoppen. Zondagmiddag leek dat deze poging een zekere mate van succes heeft. Als over een aantal dagen blijkt dat het inderdaad succesvol is dan kan de koers een deel van het verlies inlopen."

Dividend

Er is de afgelopen weken veel geschreven en gesproken over BP. Zo zouden de totale kosten kunnen oplopen tot een bedrag van € 37 mrd. Het is op dit moment onmogelijk dat allemaal exact aan te geven.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "BP neemt haar verantwoordelijkheid maar het is niet zo dat zij ook alle verantwoordelijkheid heeft. Er werden bij het boren van deze olieput ook andere bedrijven ingehuurd. En wie heeft welke fout gemaakt? Daarbij komt dat er een deel verzekerd is. Ook was er het verhaal over de mogelijkheid dat het bedrijf geen dividend mag uitkeren. Een aantal senatoren eisen dit. Nu moet dat in perspectief worden geplaatst. BP is nu eenmaal de kop van jut in de zuidelijke staten van de VS. En de uitspraak is politiek ingegeven."

Over het dividendbeleid gaat het bestuur van het bedrijf. Vervolgens kunnen de aandeelhouders dat goed- of afkeuren. Het zal niet zo zijn dat de Amerikaanse regering dat kan bepalen. Wellicht, die opening is er, zal men het dividend voor een deel, bestemmen voor het financieren van de opruimwerkzaamheden.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Maar dat moet zeker als symbolisch worden gezien. Gezien de financiële situatie van het bedrijf kan men dat immers uit eigen middelen betalen ook als het een veelvoud zou zijn van de bedragen die nu worden genoemd.

Overname

Een ander verhaal wat regelmatig naar voren kwam is de mogelijke overname van BP. De koers is dusdanig gedaald dat dit aantrekkelijk is geworden. Vooral RDS wordt vaak genoemd als overnamepartner.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Nu zijn daar zeker argumenten voor te vinden. Beide zijn Britse bedrijven dus qua cultuur zal er geen probleem zijn. Ook passen de bedrijven goed bij elkaar. Echter een overname levert nogal wat problemen op. Niet alleen financieel maar ook op het gebied van concurrentie."

Daarbij komt dat eerst duidelijk moet zijn hoeveel de ramp in de Golf van Mexico kost voordat er een overnameprijs berekend kan worden. Maar als de kosten bekend zijn zullen aandeelhouders ook BP weer durven te kopen. Fundamenteel gezien is BP een sterk bedrijf. Maar de koers is zeker afhankelijk van wat we via het internet zien van de onderwatercamera's.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Een andere forse daler de afgelopen week was Société Generale. Vrijdagmiddag kwamen er geruchten in de markt dat het bedrijf een fors verlies zou hebben geboekt bij haar derivatentak. Het bedrijf stelde dat het geen commentaar geeft op marktgeruchten. In een goede markt zou het gerucht niet eens op de schermen komen. Maar de huidige situatie voor aandelen is ongunstig en dan is zelfs het gegeven dat er geen commentaar komt grond om angstig te zijn voor het aandeel. Het wordt tijd dat de handelaren wat meer naar de WK gaan kijken en wat minder naar geruchten."